煤炭：收益流動(dòng)性逐步釋放
發(fā)布時(shí)間：2012-02-22 點(diǎn)擊次數(shù)：1013次秦港動(dòng)力煤價(jià)微幅下跌。1月電廠(chǎng)均耗煤量大幅下降，電廠(chǎng)庫(kù)存仍維持8000萬(wàn)噸以上高位，電廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存意識(shí)并不強(qiáng)，本質(zhì)秦港調(diào)出量出現(xiàn)回調(diào)，港口庫(kù)存量仍維持高位。預(yù)計(jì)隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，建筑等下游行業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2、3月份用電量將有所回升，且前期煤價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定程度釋放。我們預(yù)計(jì)港口煤價(jià)下跌速度有望趨緩。本周山西等生產(chǎn)地價(jià)格維持弱勢(shì)平穩(wěn)，但隨著節(jié)后動(dòng)力煤產(chǎn)地逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
冶金煤方面，節(jié)后鋼廠(chǎng)開(kāi)工率明顯回升，社會(huì)庫(kù)存延緩快速上升勢(shì)頭，但受?chē)?guó)際煉焦煤價(jià)格下跌影響，繼上周山西焦煤價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)后，本周河南焦煤價(jià)格小幅回調(diào)。近期海外焦煤價(jià)格跌幅趨穩(wěn)，國(guó)內(nèi)外價(jià)差如今倒掛已達(dá)140元/噸，可能對(duì)于沿海焦煤價(jià)格帶來(lái)一定的沖擊，但國(guó)內(nèi)主流焦煤合同價(jià)至今還未有松動(dòng)，再次表明國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格的剛性及稀缺性。
我們認(rèn)為后續(xù)煤價(jià)跌幅趨緩向下空間已不大，12年全行業(yè)利潤(rùn)增速有望實(shí)現(xiàn)15%左右，短期估值提升主要來(lái)自于節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性的逐步釋放。
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